NEW YORK – 17 SEPTEMBER: Seorang pedagang bekerja di lantai Bursa Efek New York (NYSE) pada tanggal 17 September … [+]
Pasar saham di seluruh dunia anjlok pada hari Senin. Indeks Nikkei Jepang anjlok lebih dari sebelumnya — turun 12,4% sementara “indeks acuan di Korea Selatan dan Taiwan turun lebih dari 8%,” catat Jurnal Wall StreetIndeks S&P 500 dibuka turun sekitar 4% pada hari Senin, sedangkan indeks Nasdaq turun 6%,” Jurnal dilaporkan.
Kecuali Anda merasa berani mengambil risiko — dalam hal ini sekarang mungkin saat yang tepat untuk membeli perusahaan dalam daftar belanja Anda dengan harga lebih rendah — tunggu saja.
Mengapa? Dalam beberapa dekade terakhir, hal-hal yang jauh lebih buruk telah menyebabkan pasar runtuh. Namun, kurang dari enam bulan setelahnya, saham kembali naik. Mengapa harus menanggung biaya transaksi untuk menjual dan kemudian mencoba membeli di harga terendah — yang tidak mungkin Anda temukan dengan tepat?
Yang pasti, saya tidak tahu apa yang menyebabkan pasar turun dalam beberapa hari terakhir. Tidak ada cukup informasi tentang siapa pedagang dengan volume terbesar dan mengapa mereka melakukan tindakan yang menyebabkan harga saham turun.
Meskipun demikian, langkah yang tepat bagi sebagian besar investor adalah tidak melakukan apa pun.
Apakah Pasar Bereaksi Berlebihan terhadap Laporan Pekerjaan Buruk Bulan Juli?
Beberapa laporan tentang penyebab kemerosotan pasar tampaknya didasarkan pada pemikiran yang lemah. Misalnya, laporan pekerjaan pada tanggal 2 Agustus mengungkapkan bahwa jumlah pekerja nonpertanian meningkat 114.000 pada bulan Juli — 69.000 lebih rendah dari perkiraan ekonom, menurut Jurnal Wall Street.
Saham anjlok — dengan S&P turun 1% — meskipun insting alami pasar bahwa laporan pekerjaan yang lebih rendah dari perkiraan kemungkinan akan mendorong Federal Reserve untuk memangkas suku bunga lebih cepat karena tingkat pengangguran meningkat 0,2 poin persentase menjadi 4,3%, Jurnal dilaporkan.
Alih-alih menaikkan harga saham sebagai respons terhadap penurunan suku bunga yang lebih cepat dari perkiraan, saham justru jatuh karena “kekhawatiran bahwa Federal Reserve mungkin telah kehilangan kesempatan penting” untuk memangkas suku bunga pada tanggal 31 Juli, demikian laporan Waktu New York.
Laporan pekerjaan yang mengecewakan selama satu bulan bukanlah keadaan darurat. Namun, Fed selalu dapat memangkas suku bunga di sela-sela pertemuan. Jika tidak, mungkin Fed akan memangkas suku bunga lebih besar dari yang diharapkan pada pertemuannya di bulan September.
Seorang analis menyarankan laporan pekerjaan bulan Juli yang buruk bisa jadi merupakan anomali. “Ketika Anda melihat laporan pasar tenaga kerja secara lebih rinci, saya pikir ada beberapa kekhawatiran yang sah tentang apakah laporan tersebut benar-benar lemah seperti yang digambarkan,” kata Peter Schaffrik, ahli strategi makro global di RBC Capital Markets, kepada CNBC pada hari Senin.
Apakah Ketakutan Akan Runtuhnya Perdagangan Carry Berlebihan?
Dalam “carry trade”, investor meminjam uang di negara dengan suku bunga rendah dan menginvestasikan hasilnya di negara dengan suku bunga lebih tinggi.
Kemungkinan penyebab lain dari jatuhnya pasar AS adalah rekor penurunan indeks Nikkei Jepang. Mengapa hal itu terjadi? Ada spekulasi bahwa perdagangan yen/dolar telah “meledak” karena “kekerasan” Bank of Japan terhadap suku bunga, seperti yang dilaporkan CNBC.
Pergerakan ekstrem seperti itu sering kali merupakan hasil dari aksi jual panik yang dilakukan oleh investor yang meminjam uang untuk memasang taruhan yang tiba-tiba merugikan mereka. Untuk membayar kembali uang yang mereka pinjam, pedagang harus melikuidasi posisi mereka saat pasar sedang jatuh — yang menciptakan tekanan penurunan yang luar biasa pada harga aset.
Peningkatan pesat dalam volatilitas pasar — yang disebut Vix meningkat lebih dari dua kali lipat antara 31 Juli dan 5 Agustus ketika Vix mencapai level tertinggi dalam empat tahun — membuat upaya untuk membatalkan perdagangan yang buruk menjadi semakin sulit.
(”VIX dihitung berdasarkan harga pasar untuk opsi pada S&P 500,” catat CNBC — mengukur “volatilitas yang diharapkan selama 30 hari ke depan.”)
Dugaan saya adalah beberapa investor meminjam uang dalam yen untuk membeli aset berdenominasi dolar dengan harapan suku bunga Jepang akan tetap rendah sementara Fed mempertahankan suku bunga tinggi.
Ketika asumsi tersebut terbukti salah — terutama setelah respons pasar terhadap laporan pekerjaan yang buruk dan keputusan Bank Jepang minggu lalu untuk menaikkan suku bunga — para investor tersebut harus segera menutup posisi mereka.
Vix yang tiba-tiba tinggi memaksa “orang-orang untuk menurunkan posisi mereka secara keseluruhan,” kata Schaffrik CNBC“Dan jelas, mereka harus menjual ke pasar yang sedang jatuh, atau harus membeli ke pasar yang sedang naik dalam kasus obligasi pemerintah. Dan itu kemudian memperkuat dirinya sendiri.” tambahnya.
Nasib perdagangan carry kemungkinan besar tidak akan menyebabkan saham anjlok.
Mengapa Investor Tidak Perlu Panik Jual
Ada dua alasan mengapa investor tidak boleh menjual:
- Penurunan tajam seperti yang terjadi pada Nikkei pada hari Senin hanya bersifat sementara, dan
- Penjualan setelah penurunan besar pada hari sebelumnya adalah strategi yang merugikan, kata Jurnal.
Mengapa Flash Crash Bersifat Cepat
Melihat grafik harga Nikkei selama setahun terakhir menunjukkan pergerakan naik yang tajam. Investor dari seluruh dunia telah bertaruh bahwa Bank of Japan akan mempertahankan suku bunga rendah — seperti yang telah dilakukan selama 17 tahun terakhir — melalui perdagangan yang menurunkan Vix, Jurnal dijelaskan.
Ketika Bank of Japan memutuskan minggu lalu untuk menaikkan suku bunga, taruhan ini tiba-tiba terlihat sangat buruk karena Vix melonjak secara dramatis. “Setiap kali kepanikan melanda perdagangan volatilitas rendah ini — yang terjadi ketika Vix melonjak “di atas 50, menjadikannya lonjakan mingguan tertinggi sejak dimulainya pandemi,” catat Jurnal —penjualan itu “tidak proporsional.”
Yen memang naik 7,6% terhadap dolar AS selama seminggu terakhir. Kenaikan yen mendorong investor yang meminjam yen terkena margin call dari bankir mereka saat mata uang melonjak — memaksa mereka membeli yen untuk mendapatkan agunan dan “memicu margin call lebih lanjut,” lapor Jurnal.
Mengapa Menjual Setelah Hari Buruk Menghasilkan Pengembalian Investasi yang Buruk
Setelah pasar jatuh, strategi terbaik adalah bertahan. Melihat pengembalian S&P 500 sejak 1994 menunjukkan bahwa menjual “berdasarkan penurunan hari sebelumnya adalah strategi yang buruk,” menurut JurnalMeskipun lebih baik untuk menyimpan uang tunai setelah penurunan bulanan yang besar — tidak melakukan apa pun adalah yang terbaik, tambah Jurnal.
Ada baiknya kita melihat keruntuhan pasar saham baru-baru ini untuk menyadari kebijaksanaan untuk tetap berdiam diri. Pada hari-hari awal pandemi, saham turun lebih dari 25% dalam waktu satu bulan. Namun setahun kemudian, keuntungan pasar telah lebih dari sekadar menghapus kerugian ini, Waktu dilaporkan.
Atau pertimbangkan keruntuhan pasar terbesar dalam ingatan baru-baru ini — krisis keuangan 2008 — yang mencapai puncaknya pada pertengahan September 2008 ketika Lehman Brothers bangkrut.
Antara kebangkrutan itu dan Maret 2009, S&P 500 anjlok 40%. Setelah itu, saham mulai bangkit dan pada 5 Agustus 2024, S&P 500 telah naik 590% dari 756 menjadi 5.213.
Tetap tenang dan berjalan.